Utövandet och värderingen av verkställande aktieoptioner 1 Jennifer N. Carpenter Stern School of Business, New York University, New York, NY 10012-1126, USA Mottaget 25 mars 1996. Reviderad 1 juni 1997. Tillgänglig online 29 december 1998. I teorin, säkringsbegränsningar som chefer utsätts för gör de existerande aktieoptionerna svåra att värdera än vanliga alternativ, eftersom de innebär att utövandet av chefernas övningspolicyer beror på deras preferenser och kapitalbidrag. Med hjälp av data om optionsövningar från 40 företag framgår det av detta dokument att en enkel förlängning av den vanliga amerikanska optionsmodellen som introducerar slumpmässig, exogen övning och förverkande förutsäger aktuella övningstider och utbetalningar lika mycket som en detaljerad verktygsmoduleringsmodell som uttryckligen står för alternativet inte överförbarhet. Den enklare modellen kan därför vara mer användbar än den preferensbaserade modellen för att värdera verkställande alternativ i praktiken. JEL-klassificering Aktieoptioner Exercise policy Alternativ värdering Ej överlåtbart alternativ Utnyttjande maximering Tabell 2. Fig. 1. Utövande och värdering av aktieoptioner Jennifer N. Carpenter New York University (NYU) - Institutionen för finanser I teorin är säkringsrestriktioner som chefer står inför göra verkställande aktieoptioner svårare att värdera än vanliga alternativ, eftersom de innebär att övningspolitik för chefer beror på deras preferenser och kapital. Med hjälp av data om optionsövningar från 40 företag framgår det av detta dokument att en enkel förlängning av den vanliga amerikanska optionsmodellen som introducerar slumpmässig, exogen övning och förverkande förutsäger aktuella övningstider och utbetalningar lika bra som en utarbetad verktygsmoduleringsmodell som uttryckligen står för alternativet inte överförbarhet. Den enklare modellen kan därför vara mer användbar än den preferensbaserade modellen för att värdera verkställande alternativ i praktiken. Antal sidor i PDF-fil: 48 Datum publicerad: 4 november 2008 Föreslagen Citation Carpenter, Jennifer N. Utövandet och värderingen av optionsoptioner (februari 1997). NYU Arbetspapper nr FIN-97-010. Tillgänglig på SSRN: ssrnabstract1295219 Kontaktinformation Jennifer N. Carpenter (Kontakta författare) New York University (NYU) - Institutionen för ekonomi (email) Stern Business School 44 West 4th Street New York, NY 10012-1126 USA 212-998-0352 (Telefon) 212-995-4233 (Fax) Utövande och värdering av verkställande aktieoptioner I teorin gör säkringsrestriktioner som chefer utsätts för förvaltare att de verkställande aktieoptionerna är svåra att värdera än vanliga alternativ, eftersom de innebär att övningspolitik för chefer beror på deras preferenser och utgifter. Med hjälp av data om optionsövningar från 40 företag framgår det av detta dokument att en enkel förlängning av den vanliga amerikanska optionsmodellen som introducerar slumpmässig, exogen övning och förverkande förutsäger aktuella övningstider och utbetalningar lika bra som en utarbetad verktygsmoduleringsmodell som uttryckligen står för alternativet inte överförbarhet. Den enklare modellen kan därför vara mer användbar än den preferensbaserade modellen för att värdera verkställande alternativ i praktiken. Upptäck världenx27s forskning Citations Citations 253 Referenser Referenser 17 quot Med respekt för den tidiga träningsbarriären, tabell B i tabell 1 redovisas medelvärdet av förhållandet mellan aktiekursen till lösenpriset vid tidpunkten för övningen för ett urval av 1 880 företag som ingår i Standard och Poorx27s (SampP) ExecuComp-databas under de sju räkenskapsår som behandlas i panel A. Från det här urvalet av företag tar vi 17.559 verkställande observationer av optionsövningar. Som tidigare kommenterat visar empiriska litteraturen att aktiekursen för att utöva priskvoten när ESOs utövas tidigt är lika med 2,22 (Huddart och Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al. 2005), 2,8 (Carpenter, 1998), 2,96 (Abudy och Benninga, 2013), 2,46 (Bahaji, 2014) och 2,17 eller 1,91 (Marquardt, 2002). Med fokus på vårt urval kan det påpekas att det genomsnittliga värdet av aktieutnyttjandegraden vid tidpunkten för övningen är 2,73 för hela finansperioden 2006-2012 och utan att skilja mellan VD eller koncernchef. i linje med tidigare litteratur. citationstecken Visa abstrakt Dölj abstrakt ABSTRAKT: Aktieoptioner i verkställande kompensationspaket infuensrisk tar beteende genom känslighet av verkställande rikedom till aktiekurs (delta) och volatilitet på aktieavkastning (vega). I samband med prestationsbaserade aktieoptioner (PVSOs) utförs detta papper en känslighetsanalys av PVSO-värdet och incitament för att undersöka effekten av att överväga Executivex27s tidiga övningsbeteende som uppstår genom riskaversion i värderingsramen. Resultaten visar vikten av att ta hänsyn till frivillig tidig träning för att undvika övervärdering av PVSO-värde och riskincitament, särskilt när PVSO är in-the-money. Det kommer att göra det möjligt för oss att få korrekta slutsatser om delta och vega och deras effekter på det verkställande riskbeteendebeteendet. Fulltext Artikel maj 2016 Susana Lvarez-Dez J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz citationstecken Med hänsyn till den tidiga träningsbarriären, tabell B i tabell 1 redovisas medelvärdet av förhållandet mellan aktiekursen och lösenpriset av övning för ett urval av 1 880 företag som ingår i Standard och Poorx27s (SampP) ExecuComp-databas under de sju räkenskapsår som behandlas i panel A. Från detta urval av företag tar vi 17 559 års observationer av optionsövningar. Som tidigare kommenterat visar empiriska litteraturen att aktiekursen för att utöva priskvoten när ESOs utövas tidigt är lika med 2,22 (Huddart och Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al. 2005), 2,8 (Carpenter, 1998), 2,96 (Abudy och Benninga, 2013), 2,46 (Bahaji, 2014) och 2,17 eller 1,91 (Marquardt, 2002). Med fokus på vårt urval kan det påpekas att det genomsnittliga värdet av aktieutnyttjandegraden vid tidpunkten för övningen är 2,73 för hela finansperioden 2006-2012 och utan att skilja mellan VD eller koncernchef. i linje med tidigare litteratur. citationstecken Visa abstrakt Dölj abstrakt ABSTRAKT: Aktieoptioner i verkställande kompensationspaket infuensrisk tar beteende genom känslighet av verkställande rikedom till aktiekurs (delta) och volatilitet på aktieavkastning (vega). I samband med prestationsbaserade aktieoptioner (PVSOs) utförs detta papper en känslighetsanalys av PVSO-värdet och incitament för att undersöka effekten av att överväga Executivex27s tidiga övningsbeteende som uppstår genom riskaversion i värderingsramen. Resultaten visar vikten av att ta hänsyn till frivillig tidig träning för att undvika övervärdering av PVSO-värde och riskincitament, särskilt när PVSO är in-the-money. Det kommer att göra det möjligt för oss att få korrekta slutsatser om delta och vega och deras effekter på det verkställande riskbeteendebeteendet. Artikel maj 2016 Susana lvarez-Dez J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz citationstecken tolkar ovannämnda olikheter i klassisk mening enligt följande: funktionen v (z) z 0v (x) dx är konkav i R och är linjär i . Om gt 0 är den enda lösningen v 0. Det betyder att lim a (z, a) för alla z R. Om lt 0 är den allmänna lösningen v (1 e (zz 0)) 1. där 0 1 och z 0 6 0 är konstanter. Observera i jämförelse att vi har v (z, t) lt 1 ez för alla z R och t R. citationstecken Visa abstrakta Dölj abstrakta ABSTRAKT: I detta dokument fastställer vi existensen och uniktheten av en klassisk lösning av en degenererad parabolisk variationell ojämlikhet av vilket en stark lösning visades existera av Song och Yu 21. Problemet härrör från optimal stokastisk kontroll av att utöva kontinuerliga ständiga optionsoptioner (ESO). Vi karaktäriserar också de grundläggande grafiska, kontinuitets - och monotonicitetsegenskaperna hos den fria gränsen från vilken den optimala kontrollstrategin kan beskrivas exakt. Fulltext Artikel Apr 2015
No comments:
Post a Comment